Deutschland-Premiere: DZ BANK begleitet Kunden mit neuer Anleiheform an den Markt

Autor: Gastautor

Autor: Friedrich Luithlen*

Beim Debüt einer neuen Produktgattung dabei zu sein, ist immer etwas Besonderes: Die DZ BANK hat vor einigen Wochen erstmals in Deutschland eine neue Form unbesicherter vorrangiger Bankanleihen an den Markt begleitet. Für die Aareal Bank haben wir die Anleihe der Gattung „Senior Unsecured Preferred“ an den Markt gebracht – nur fünf Tage, nachdem der deutsche Gesetzgeber überhaupt den Rechtsrahmen dafür geschaffen hat.  Wir haben gemeinsam mit dem Kunden schnell auf die neuen regulatorischen Rahmenbedingungen reagiert und damit den Boden für ein neues Marktsegment in Deutschland bereitet.

Zu verdanken ist die neue Produktgattung der „Senior Unsecured Preferred“-Anleihen letztlich der Regulierung. Der deutsche Gesetzgeber hatte zuvor alle Senior Unsecured Bankanleihen als Reaktion auf die Vorgaben der europäischen Bankenabwicklungsrichtlinie BRRD als nachrangig und damit als „non-preferred“ erklärt, weshalb alle inländischen Banken sehr früh die veränderten Vorgaben dieser Richtlinie in Bezug auf die Haftungsrangfolge im Falle einer Abwicklung der Bank formal erfüllt hatten. Der Wegfall einer Differenzierung zwischen nachrangig (Senior Unsecured Non-Preferred) und vorrangigem (Senior Unsecured Preferred) besichertem Kapital war jedoch rechtlich nicht haltbar und unterschied sich von der Umsetzung der Richtlinie in allen Nachbarländern. Mit der Änderung des deutschen Kreditwesengesetzes am 21. Juli ist nun der Rechtsrahmen für das neue Produkt geschaffen worden. Bei der neuen Form von Anleihen wird vertraglich eine Vorrangigkeit gegenüber anderen unbesicherten Schuldverschreibungen der jeweiligen Bank geregelt. Deswegen können die neuen Anleihen vom Investor bei Geschäften mit der Europäischen Zentralbank (EZB) als Sicherheit gestellt werden.

Gerade die EZB-Fähigkeit macht die neue Produktgattung für Anleiheinvestoren aus dem Bankenlager interessant. Umso erfreulicher ist es, dass wir die Anleihe der Aareal Bank als Privatplatzierung an Genossenschaftsbanken für deren Eigenanlage platzieren konnten. Unsere genossenschaftlichen Kunden zeichneten Abschnitte der Emission zwischen einer und zehn Millionen Euro.  Gerade die positive Resonanz von Investoren aus der Genossenschaftlichen Finanzgruppe Volksbanken und Raiffeisenbanken ist ein wichtiges Signal auch für alle anderen Emittenten, die zukünftig Senior Unsecured Preferred-Anleihen begeben werden und auf breites Interesse bei Investoren hoffen. Nachdem die neue Produktgattung ihre Feuerprobe am Markt bestanden hat, sind nun verstärkt Emissionen weiterer Banken zu erwarten. Wir rechnen damit, dass nun weitere Banken mit teils deutlich größeren Volumina in dem neuen Segment an den Markt gehen.

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* Friedrich Luithlen ist Leiter der Abteilung Debt Capital Markets bei der DZ BANK AG.

23. August 2018, 10:00 Uhr

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